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Propuestas de Mises para un requisito de reserva del 100 por ciento

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Ludwig von Mises fue el primer economista del siglo veinte en proponer el establecimiento de un sistema bancario con un requisito de reserva del 100 por ciento para los depósitos a la vista. Mises hizo su recomendación en la primera edición de su libro, La teoría del dinero y el crédito, publicada en 1912. Al final de esta primera edición, en una sección reproducida literalmente en la segunda, que se imprimió en 1924, Mises dibuja lo siguiente conclusión:

Los medios fiduciarios son poco diferentes en naturaleza al dinero; una oferta de ellos afecta al mercado de la misma manera que una oferta de dinero propiamente dicha; las variaciones en su cantidad influyen en el valor de cambio objetivo del dinero de la misma manera que las variaciones en la cantidad de dinero propiamente dicha. Por lo tanto, deberían someterse lógicamente a los mismos principios que se han establecido con respecto al dinero propiamente dicho; los mismos intentos deben hacerse en su caso, así como eliminar, en la medida de lo posible, la influencia humana en la relación de intercambio entre el dinero y otros bienes económicos.

La posibilidad de provocar fluctuaciones temporales en las relaciones de intercambio entre productos de mayor y menor orden por la emisión de medios fiduciarios y las consecuencias perniciosas relacionadas con una divergencia entre las tasas de interés del dinero de la naturaleza, son circunstancias que llevan a la misma conclusión. Ahora es obvio que la única forma de eliminar la influencia humana en el sistema de crédito es suprimir todo otro problema de los medios fiduciarios. La concepción básica de la Ley de Peel debería ser reformulada y más completamente implementada que en la Inglaterra de su época al incluir el tema del crédito en forma de saldos bancarios dentro de la prohibición legislativa.

Mises añade:

Sería un error suponer que la organización moderna del intercambio está destinada a seguir existiendo. Lleva dentro de sí el germen de su propia destrucción; el desarrollo del medio fiduciario debe conducir necesariamente a su ruptura.

Mises nuevamente considera el modelo para un sistema bancario ideal en su libro de 1928, Geldwertstabilisierung und Konjunkturpolitik (Estabilización monetaria y política cíclica). Allí leemos:

El requisito previo más importante de cualquier política cíclica, por muy modesto que sea su objetivo, es renunciar a cualquier intento de reducir la tasa de interés, por medio de la política bancaria, por debajo de la tasa que se desarrolla en el mercado. Eso significa un retorno a la teoría de la Escuela Monetaria, que buscó suprimir toda expansión futura del crédito de circulación y, por lo tanto, toda la creación de medios fiduciarios. Sin embargo, esto no significa un regreso al antiguo programa de la Escuela Monetaria, cuya aplicación se limitó a los billetes. Más bien, significa la introducción de un nuevo programa basado en la antigua teoría de la Escuela Monetaria, pero ampliado a la luz del estado actual del conocimiento para incluir medios fiduciarios emitidos en forma de depósitos bancarios. Los bancos estarían obligados en todo momento a mantener un respaldo metálico para todas las notas, excepto por la suma de las cuentas pendientes que ahora no están cubiertas por metal, igual a la suma total de las notas emitidas y los depósitos bancarios abiertos. Eso significaría una reorganización completa de la legislación del banco central. . . . Solo con este acto, la política cíclica se dirigirá en serio hacia la eliminación de las crisis .

Dos años después, el 10 de octubre de 1930, ante el Comité Financiero de la Liga de Naciones en Ginebra, Mises presentó un memorándum sobre «La idoneidad de los métodos para determinar los cambios en el poder de compra para la orientación de la política monetaria y bancaria internacional». Allí, ante los expertos monetarios y bancarios de su época, Mises expresó sus ideas de la siguiente manera:

Es característico del patrón oro que a los bancos no se les permita aumentar la cantidad de billetes y saldos bancarios sin un respaldo de oro, más allá del total que estaba en circulación en el momento en que se introdujo el sistema. La Ley del Banco de Peel de 1844, y las diversas leyes bancarias que se basan más o menos en ella, representan intentos de crear un estándar de oro puro de este tipo. El intento fue incompleto porque sus restricciones de circulación incluían solo los billetes de banco, dejando fuera de la cuenta los saldos bancarios en los que se podían extraer los cheques. Los fundadores de la Escuela Monetaria no reconocieron la similitud esencial entre los pagos con cheque y los pagos con billetes. Como resultado de esta supervisión, los responsables de esta legislación nunca lograron su objetivo.

Más tarde, Mises explicaría que un sistema bancario basado en el estándar de oro y un requisito de reserva del 100 por ciento tendería a bajar los precios ligeramente, lo que beneficiaría a la mayoría de los ciudadanos, ya que aumentaría sus ingresos reales, no a través de un aumento nominal de las ganancias sino a través de una reducción continua en los precios de los bienes y servicios de consumo y la relativa constancia en el ingreso nominal. Mises considera que este sistema monetario y bancario es muy superior al sistema actual, que está plagado de inflación crónica y ciclos recurrentes de expansión y recesión. En referencia a la depresión económica que aflige al mundo, Mises concluye:

La causa raíz del mal no está en las restricciones, sino en la expansión que las precedió. La política de los bancos no merece críticas por haber detenido, por fin, el fin de la expansión del crédito, sino, más bien, por haber permitido que comience.

Diez años después de entregar este memorándum ante la Liga de Naciones, Mises defendió una vez más un requisito de reserva del 100 por ciento, esta vez en la primera edición alemana de su tratado económico, que se publicó como Nationalökonomie: Theorie des Handelns und Wirtschaftens (Economía: Teoría de Acción e Intercambio). Aquí Mises presenta nuevamente su tesis de que las ideas esenciales para la Escuela Monetaria requieren la aplicación de un requisito de reserva del 100 por ciento a todos los medios fiduciarios; es decir, no solo a los billetes, sino también a los depósitos bancarios. Además, en este libro, Mises aboga por la abolición del banco central e indica que mientras esta institución continúe existiendo, incluso si la emisión de nuevos medios fiduciarios (facturas y depósitos) está estrictamente prohibida, siempre habrá un peligro de «emergencia». las dificultades presupuestarias se citarán como justificación política para emitir nuevos medios fiduciarios para ayudar a financiar las necesidades del estado. Mises responde implícitamente a los teóricos de la Escuela de Chicago, quienes en la década de 1930 propusieron que se estableciera un requisito de reserva del 100 por ciento para la banca, pero que la base monetaria permanezca fiduciaria y que la responsabilidad de emitir y controlar el stock de dinero siga cayendo. al banco central. Mises no considera esta la mejor solución. En este caso, incluso con un requisito de reserva del 100 por ciento, el dinero dependería en última instancia de un banco central y, por lo tanto, estaría sujeto a todo tipo de presiones e influencias, especialmente el peligro de que en una emergencia financiera el estado ejerza su poder para Emisión de moneda para financiarse.Según Mises, la solución ideal sería establecer un sistema de banca libre (es decir, sin un banco central) sujeto a los principios legales tradicionales (y, por lo tanto, un requisito de reserva del 100 por ciento). En este libro, Mises acompaña su defensa de un requisito de reserva del 100 por ciento con su objeción no solo al banco central, sino también a un sistema de banca libre de reserva fraccionaria: aunque tal sistema limitaría enormemente la emisión de medios fiduciarios, sería inadecuado eliminar por completo la expansión del crédito ni los auge recurrente y las recesiones económicas que inevitablemente vienen con ello.

En 1949, Yale University Press publicó la primera edición en inglés del tratado económico de Ludwig von Mises, titulado La acción humana: Tratado de economía. En esta edición, Mises repite los argumentos de la edición alemana, pero se refiere expresamente al plan de Irving Fisher para establecer un requisito de reserva del 100 por ciento para la banca. Mises desaprueba el plan de Fisher, no porque incluya una propuesta de un requisito de reserva del 100 por ciento, que Mises apoya plenamente, sino porque Fisher busca combinar esta medida con la conservación del banco central y la adopción de una unidad monetaria indexada. De hecho, según Mises, la sugerencia de restablecer un requisito de reserva del 100 por ciento, pero preservar el banco central, es insuficiente:

[No] eliminaría por completo los inconvenientes inherentes a cada tipo de interferencia del Estadi en la banca. Lo que se necesita para evitar una mayor expansión crediticia es colocar el negocio bancario bajo las reglas generales de las leyes comerciales y civiles que obligan a cada individuo y firma a cumplir con todas las obligaciones en cumplimiento con los términos del contrato.

Mises expresa nuevamente sus ideas sobre un requisito de reserva del 100 por ciento en un apéndice (sobre «Reconstrucción monetaria») para la reedición de 1953 de La teoría del dinero y del crédito, donde afirma explícitamente:

Lo principal es que el Estado ya no debería estar en condiciones de aumentar la cantidad de dinero en circulación y la cantidad de dinero de la chequera no totalmente, es decir, el 100 por ciento, cubierto por depósitos pagados por el público.

Además, en este apéndice Mises también propone un proceso de transición al sistema ideal, con el siguiente objetivo:

No se debe permitir a ningún banco ampliar el monto total de sus depósitos sujetos al cheque o al saldo de dichos depósitos de cualquier cliente individual, ya sea un ciudadano privado o el Tesoro de los EE. UU., de otra manera que no sea mediante la recepción de depósitos en efectivo en billetes de curso legal del banco público o mediante la recepción de un cheque pagadero por otro banco nacional sujeto a las mismas limitaciones. Esto significa una reserva rígida del 100 por ciento para todos los depósitos futuros; es decir, todos los depósitos que no existían el primer día de la reforma.

[Para citas completas y notas al pie, vea Dinero, crédito bancario y ciclos económicos, pp 716-722.]

Jesús Huerta de Soto, professor of economics at King Juan Carlos University, is Spain's leading Austrian economist, and a Senior Fellow of the Mises Institute. As an author, translator, publisher, and teacher, he also ranks among the world's most active ambassadors for classical liberalism. He is the author of Money, Bank Credit, and Economic Cycles, as well as Socialism, Economic Calculation and Entrepreneurship (Edward Elgar 2010), The Austrian School (Edward Elgar 2008) and The Theory of Dynamic Efficiency (Routledge 2009).

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